护城河被击穿，分析靠裁员
、年报缓发工资、严肃银行借款、许笑少交税拼凑出“现金流改善”假象！分析三六零继续稳定亏损8亿，年报三期内必开一肖精选期期准周鸿祎的严肃对策就是当网红？

作者 | 市值风云

编辑 | 小白

千呼万盼，三六零（601360.SH，许笑公司）终于发年报啦，分析还披露了今年一季报！年报

2023年
，严肃三六零收入90.6亿，许笑同比下滑4.9% ，分析创2018年借壳上市后的年报新低；2024年一季度又同比下滑12.5% 。

公司全年净利润-4.9亿，严肃扣非净利润-7.6亿；今年一季度继续亏 ，扣非净利润-3.3亿。

这颓势
，似乎有点拦不住啊……，究竟有多惨
 ，恐怕只有三六零和周鸿祎心里最清楚了 。

难怪有网友喊话周鸿祎，“别不务正业做网红啦，专心把公司做好吧”！

但这位朋友说话风云君就不爱听了 ：但凡周老板还有一点办法，他会放下上市公司这个“持牌”香饽饽
，跑去做网红？

特意强调下，这是2024澳门开奖历史记录三六零自己在年报中说的～

不是行业不景气，而是时代抛弃你

声明
：下面关于互联网广告行业景气度的介绍，均摘自三六零2023年报。

2023年互联网广告市场整体上呈复苏态势 ，预计全年互联网广告市场总规模约5,732亿，较2022年上升12.66%，较2021年上升5.46%，各类广告形式收入规模均呈现不同程度的增长
。

请注意三六零在这里还特意强调“各类广告形式收入规模均呈现不同程度的增长
。”

（2023年年报）

但到了三六零具体业务层面，2023年互联网广告及服务业务营收同比下滑4%……哦豁～

（2023年年报）

拉长时间轴来看，虽然2017年以来整个互联网广告行业蓬勃发展，总规模增长了93% ，但三六零2023年的互联网广告业务已较2017年腰斩，66.5%的毛利率也是历史新低。

行业确实是在优化结构和调整配置，但很不幸
，您可能就是被优化和调整的对象。时代要抛弃你的时候，就是这么决绝。

在谈到如何对抗时代引力时
，三六零表示“要将人工智能领域优势应用到互联网，寻找新增长点。”

巧了
，三六零的人工智能进展到哪一步了，也是风云君最关注的问题 。

研发投入缩水，AI连自家报表都不会读

想看三六零自己吹的2024澳门最快开奖结果客官，建议移步其年报自行欣赏，风云君这里主要讲干货 。

01总研发投入少了2个亿 ，就这“攻关核心硬科技”
？

首先是研发投入的强度。风云君在之前的文章也质疑过面对ChatGPT这样的吞金兽，三六零被击穿互联网广告业务护城河后，是否还有勇气和资金实力去All in。

所以，研发投入是体现公司决心和魄力的关键指标 
。

（专业服务注册制的市值风云APP）

答案大家自行体会吧：2023年三六零研发投入31.04亿，比2022年还少了2.1亿；研发人员3,332
，比2022年少了小三百人 。

（2023年年报）

（2022年年报）

拉长时间轴看，这样的研发投入强度和之前几乎没有任何区别。

开辟AI这个“烧钱怪兽”新主线 ，这个研发力度够吗？

（2023年年报）

这就是三六零对待周老板口中的“搭不上这班车的企业会被淘汰”的ChatGPT的态度 ？

如诸位所知，“质疑三六零对人工智能领域的投入和开发”可是三六零起诉市值风云时列举的诉由之一，所以三六零这是要用数据来大声回答风云君 ：您质疑的对！

（三六零民事起诉状）

02360AI ：“360营收955亿，毛利率635%” ，哈哈哈

按照360的说法
，360AI将以订阅方式收费 ，并优化公司收入结构。但很遗憾
 ，年报并未披露相关项目的收入规模。

（2023年年报）

所以风云君只能通过体验产品来感觉市场开辟成绩了——毕竟在看不到准确财务数据的情况下
，通过产品体验的优劣来盲猜可能的市场成绩也是方法之一
。

万一周鸿祎真有那花小钱办大事、“气死奥特曼，不让贝索斯 ，赛过那大美朝的白盖茨”呢 ？

咱可不敢冤枉周总，毕竟周总有冻结我们400万的能力啊，谁不害怕～虽然说三六零赚400万都难 ，但是冻结市值风云400万容易啊～

年报显示，三六零的AI产品目前通过360 AI浏览器提供服务，并表示基于“360智脑大模型”可以“总结核心要点
，提炼硬核干货”，还特意用上市公司年报举例 。

（2023年报）

将三六零2023年报拖拽到这个对话框后 ，风云君得到了这个“360智脑大模型”给出的结果。心都提到嗓子眼了，却被结果笑喷了 。

在宣称用AI 11秒读完普通人1个半小时才能读完的12万字后  ，三六零给出了简介、脑图 、重点三个产品。

简介给出的“硬核干货”不能说没用吧 ，简直跟没说一个样 ，你就让投资者用这些信息去炒股
？

（简介）

脑图就更糊弄人了，直接把年报里的大纲摘出来放那 。

（脑图）

重点就愈加离谱了 ，显示三六零2023年总营收955亿 ，同比下降89%，主营业务毛利率635%……

但凡这里面有一个数是对的，风云君都觉得咱那400万血汗钱冻得不冤！

（重点）

就这产品力……，唉 ，难怪财报里闭口不谈具体业绩呢 。

不过 ，话说回来，这不正好跟公司的研发强度匹配吗？

此外
，风云君看到
，关于财务数据，360AI对自己表扬最多的就是“减亏成果显著”，事实是这样吗？

减亏和基本面没啥关系 ，将继续被哪吒汽车拖累

就数据说数据
，三六零2023年净利润亏损4.9亿，扣非净利润亏损7.6亿，虽然依旧亏得一塌糊涂 ，但亏损额确实大幅减少了。

（2023年年报）

在总收入下滑4.89%的情况下，三六零各项费用开支均有所下滑
，但整体变化不大
，减亏主要是因为2023年投资损失同比少了5个多亿 ，减值损失少了近6个亿。

（制图：市值风云APP，亿元）

这也说明三六零的减亏和基本面向好根本没啥关系 。

周老板 ，是这样吧 ？

01这是对哪吒汽车失望了？

对合众汽车（哪吒汽车）的投资损失，是三六零近两年投资损失的主要来源：2022年8.9亿，2023年6.9亿。

（2023年年报）

提到哪吒汽车风云君就想到两件事 ，其一是周老板效仿雷军雷布斯直播参观小米工厂，也去直播参观哪吒汽车的工厂
。

结果被哪吒汽车一众高管带去参观一个正在扩建的工地，气得周老板大骂这些高管学都不会学 
，抄都不会抄。

本来是想替哪吒汽车做正面宣传 ，结果搬起石头砸自己的脚。

或许是参观完哪吒汽车后心灰意冷，周老板这两天又对外公开宣布要卖掉自己的迈巴赫，买一台新能源汽车 ，公开征集网友意见，请他们给自己推荐车型。

从这个结果看，周老板好像对哪吒汽车这是死心了？

由于肖像权问题，风云君这里没有放相关截图，但相关内容全网都是，一搜就看（笑）到（倒） 。

02将继续被哪吒汽车拖累

根据360AI搜索结果 ，哪吒汽车2024年1-3月销量分别是1万辆、6085辆和8317辆 。

但这个数据跟网上一些数据出入很大 ，咱也不知道哪个靠谱 。

【合众汽车销量】合众汽车汽车销量_太平洋汽车 (pcauto.com.cn)

根据2023年报，三六零对合众汽车长期股权投资账面价值7.75亿 ，其他非金融资产还核算了2.19亿，按照哪吒汽车目前的节奏，2024年大概率还会继续拖累三六零业绩 。

（2023年年报）

（2023年年报）

按照周老板让网友推荐新能源汽车、自己都不直接买哪吒汽车的态度，这些资产要不要提减值呢 ？

账上“增加”的33亿现金 ，也是“技巧性”满满

聊完减亏同基本面的关系  ，再说一个让风云君很意外的数据：在这样的基本面下 ，三六零居然破天荒的宣布每10股派发现金红利1元（税前）。

当然三六零有自己的底气 ：货币资金同比增加了33亿 ，经营净现金净流入9.24亿，同比增加了近4个亿 。

但这似乎同我们做完基本面分析后的体感完全不同，反倒是归母净资产仅增加不到2个亿和我们的体感最接近。

（一般情况下亏损净资产减少，这同样跟合众汽车有关，不再展开）

钱是怎么变多的呢 ？

先来看现金流变动的原因。

从下图可知，销售商品提供劳务收 、付的现金均几乎无变动 ，现金流好转主要是给员工少发了5个亿，税费少交了3个亿……

（制图
：市值风云APP，亿元）

员工发的工资少了，有裁员的因素
，明显能看到2023年末员工人数少了近500人；同时，也应看到期末应付职工薪酬同样增加了3.5个亿。

上述操作很难不让人怀疑是为了让现金流好看
。

而现金增加，除了现金流好看，跟有息负债同比增加了12个亿也有关
。也就是说
：增加的现金，有很大一部分都是从银行借来的 ！

（制图：市值风云APP）

最后以1.91亿美元处置腾讯音乐股权 ，也增加了账面现金。

综上，三六零账面现金增加主要跟有意延缓员工薪酬支付 、以及从银行借款有关，跟日常经营活动关系不大 。

而三六零之所以这么着急分红或许，跟“新国九条”对分红的硬约束有关，虽然按照新国九条，三六零今年不分红也行 。

对三六零的投资者而言有红分当然是好事，而风云君之所以提“新国九条”，是因为还有另一件事要跟大家交代一下。

堵死“技术性离婚”漏洞 ，周老板绝对记头功！

大家都知道风云君和三六零、周鸿祎爱恨纠葛的起点，源于周鸿祎在三六零股价两个月爆涨三倍后公告离婚，引发市场对其离婚意图的强烈质疑，然后董秘赵路明跳出来暴怒狂怼 。

以这个事件为代表的同类事件给中国股市 、中国股民和监管层带来了极大的“心理阴影面积”
，以至于新任证监会主席首次公开亮相时都直接 、明确地把类似事件定性为“技术性离婚”！

但是“新国九条”之后，这个事彻底翻篇了！新政规定 ：大股东、控股股东
、董监高等因为离婚分配股份的，双方在过户后仍要持续共同遵守相关的减持规定 。

也就是说，今后无论是监管层和股民
，都不用“恶意揣测”周鸿祎们是真离婚还是假离婚 ，周鸿祎们也不用担心有人关心他们的婚姻状况，大家一别两欢。

无论如何，感谢周老板
，周老板离婚的一小步，却是中国资本市场堵住制度性漏洞的一大步 ！

周总 ，功德无量！

目前看来 ，三六零互联网广告业务的护城河已经被击穿，被寄予厚望的AI收入不详，研发强度不够 。

至于AI产品的效果嘛 ，好像连三六零一年收入多少都能搞错……唉，不说了，说了万一又落一个不正当竞争的借口
，再冻结个400万
，我们老板能哭死～

虽然2023年亏损看上去“大幅收窄” ，但通过分析发现 ，这并不是源于基本面的改善  ，减亏更与日常经营无关。

三六零账面货币资金增加了33亿，也宣布分红7个亿，但账上现金主要是通过迟发员工薪资和银行借款装点起来的 ，连纸面财富都算不上。

至此 ，风云君关于周鸿祎周老板旗下公司年报跟踪也就剩奇富科技-S（03660.HK）一家。

风云君提前剧透下
，按照目前看到的公开信息，奇富科技的财报解读可能会比三六零精彩百倍 。

毕竟，那可是“互联网的尽头”小贷啊，也可能是周鸿祎旗下上市公司里 ，唯一真赚钱的业务了
。

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