记者 严利婷

2024年，特斯通自全球电动汽车正驶入历史性弯道，拉交龙头特斯拉也在面临艰难时刻。出疫差业称跑

4月24日，情后特斯拉在美股盘后披露2024年一季度财务报告 。最动驾数据显示，绩马今晚澳门必中一肖一码方面2024年Q1，斯克驶特斯拉实现总营收213亿美元 
，迎光低于市场预期的特斯通自233亿美元，相较于上年同期下降9% ，拉交创下了2012年以来的出疫差业称跑最大降幅
。与此同时，情后利润端的最动驾表现也不及预期，当季净利润为11.3亿美元 ，绩马同比降幅度达到55%
。斯克驶

此外，包括自由现金流、毛利率等在内的多个核心指标也进一步恶化 。其中，作为特斯拉一直以来最关注的经营指标，自由现金流在当季由正转负，录得净流出25.3亿美元，而市场预期为净流入6.5亿美元左右。受此影响
，截至2024年Q1末 ，特斯拉账面现金及现金等价物环比减少22亿元。

本次财报发布之前，特斯拉就一直被市场的各种悲观情绪所笼罩
。继1月25日年报落地引发的股价崩盘之后
 ，特斯拉股价在过去3个月内再度下跌超过20%，今年累计跌幅更是达到41.8%
。除了对特斯拉业绩低迷的预期，资本市场的澳门最精准真正最精准龙门客栈反应还有一部分是源自对特斯拉未来发展的不确性定 。

其中，最受关注的就是新平台下的廉价车型去留 。4月5日
 ，路透社爆料称 ，特斯拉将取廉价车型开发 ，消息一出，市场大震。随后，特斯拉出面谣称消息不实，但并未做进一步表态，而令市场信心进一步动摇的是，曾深度参与廉价车型开发的高管Drew Baglino也在最新的裁员潮中离职。

此次财报落地之后，特斯拉也通过公布最新产品阵容，给资本市场吃下一颗定心丸 。特斯拉CEO马斯克在财报电话会上透露 ，关于新平台的产品路线图，内部确实有过许多讨论，但随着最新产品阵容的官宣，特斯拉会加速推出廉价车型，预计新车最快将在今年底或明年初开始投产
。

受此影响，特斯拉股价也一扫连日来的颓靡，盘后大涨13.33%，最新股价报163.9美元/股 。

Part1

特斯拉廉价车型加速 最快今年底投产

事实上，市场对于特斯拉新平台车型的超高期待也是源自马斯克所描绘的美好图景。去年3月的投资者日活动上，他曾带领包括Andrew Baglino等在内的一众高管系统介绍了特斯拉新平台将要用到的新技术与最终要去到的新境界 ，比如 ，只用45秒就造一辆车，而成本却只有Model 3的118彩色厍图库一半
。

此外，马斯克也多次对外表示，新平台车型的销量将超过现有主力车型Model 3和Model Y的总和 ，并帮助特斯拉实现到2030年年产2000万辆的宏伟目标。当前，特斯拉在全球4座工厂的年产能在400万辆左右，其中 ，Model 3和Model Y的年销量在去年创下新高 ，达到174万辆左右 。

不过
，疫情之后的整体消费市场低迷，虽然马斯克一直抱有较大危机感 ，并启动降价来扩大终端需求 ，但降价的边际效应在逐渐减弱。2023年Q4，特斯拉在交付量创新高的同时汽车收入仅同比增长1% ，今年Q1特斯拉交付量环比下降20%至38.7万辆，并录得2020年疫情来的首次同比下滑 。

此前，马斯克曾为特斯拉设定年均增长50%的目标，但包括德银等在内的机构普遍认为，今年特斯拉将难有较大幅度的规模增长。马斯克在今年1月25日的财报电话会上称，当前特斯拉正处于两大增长浪潮之间，前浪始于几年前Model 3/Y的全球扩张 ，而后浪要等到下一代车型问世才能触发 。

市场期待特斯拉加速推出新车型来救市，但与Cybertruck一样，新车型量产也面临诸多难题。

由于新平台将使用许多新材料和新工艺 ，马斯克曾计划一次性到位 ，在墨西哥的新工厂投产下一代车型 。按照原定节奏 ，特斯拉墨西哥工厂将在2025年投产，年产能将达到100万辆
，但疫情之后的市场状态让马斯克信心不足，从去年3月官宣以来
，特斯拉墨西哥工厂至今尚未正式动工。

今年1月25日的财报电话会上
，马斯克曾对外确认 ，特斯拉的新车型将改在得州工厂率先生产 。不过，Andrew Baglino曾表示，新车型在生产上采用了并行组装的方式，对应的生产线也需要重新设计验证 ，需要耗费大量时间
。按照马斯克1月给出的时间表，新车型最快在2025年下半年问世。

对于2025年量产的时间表 ，市场却没有太多耐心。1月25日的财报会议之后，特斯拉股价重挫12.13%，创下了一年来的单日最大跌幅。4月2日 
，特斯拉在披露不达市场最低预期的Q1交付数据之后
，市场抛压再度加大 ，当天股价大跌4.9%
，并在本次财报前夕创下一年来的股价新低 。

从基本面来看，市场的需求不足已经非常突出。作为特斯拉最关键的三大市场，Model 3/Y在美国和欧洲的电动车占据绝对竞争优势
，但二者的市场增速已明显放缓
。其中，今年Q1，美国电动车销量增速仅有2.7% ，由于提前终止了补贴政策 ，欧洲第一大电动车市场德国同比跌幅超过15% 。

中国市场虽仍保持高速增长
，但特斯拉的竞争力却已不复往昔。其中，在小米SU7 
、华为智界S7、比亚迪汉&海豹、小鹏P7i、极氪001等本土车型的围攻下 ，Model 3已经被拉下神坛，Model Y也岌岌可危  。今年Q1，特斯拉在中国市场的销量约为13.3万辆 ，市场份额同比下降2.3个百分点。

受此影响  ，今年Q1 ，即便在产能端未能开足马力的情况下，特斯拉的产交量差距仍扩大到了4.7万辆
。根据财报数据显示 ，特斯拉当季的汽车销售收入同比下滑13%至164.6亿美元 ，对应的单车均价约为4.25万美元，同期
，特斯拉的整体毛利率也进一步降至17.4%，低于市场预期的16.5%。

今年年初 
，特斯拉也没有按照惯例披露2024年的交付目标，但马斯克在近两次的业绩会上都提到增速会大幅放缓 。按照多家机构的普遍预计 ，今年特斯拉的交付量或在200万至220万辆之间 。德银分析师Rosner称，廉价车型是解决特斯拉产品老化 、持续降价和结构性问题的可行方案。

Part2

无FSD不特斯拉 马斯克誓死要跑通自动驾驶

不过 ，虽然特斯拉确认了廉价车型的加速计划 ，但业绩会的大部分时间却都留给了自动驾驶。

特斯拉是业内最早探索自动驾驶的新势力 ，早在2016年推出第一代自动驾驶系统Autopilot，并于2018年推出升级版自动驾驶系统FSD（Full-Self Driving），为了进一步降低自动驾驶上车的门槛，特斯拉从2021年开始彻底抛弃激光雷达、毫米波雷达等高阶硬件，转向纯视觉技术路线。

从早期的Autopilot到后来的FSD都是以小步迭代的方式推进 ，一直到2023年，特斯拉引入端到端的训练模式 ，FSD开始出现较大变化
。新的模式下 ，FSD将模仿人脑神经网络的决策链路，并将进化焦点转向了海量数据的驯化。去年8月  ，特斯拉向部分用户推送了端到端方案下的FSD V12。

今年3月31日 ，特斯拉向北美部分用户推送了FSD V12的最新版本，新版本正式摘掉戴了3年多的“Beta”版帽子改为“Supervised”。特斯拉在推送日志中称，新版本的FSD在人类监督下几乎可以在任何地方驾驶，业界普遍认为，此次更新意味着特斯拉的智能驾驶能力即将迎来关键拐点。

事实上
，从去年转向端到端的技术路线开始，马斯克就频繁在业绩会上提及FSD可能带来的变化 。去年4月份的Q1业绩会上，他还曾表示 ，由于软件可以带来可观的收入，“理论上来说，我们可以零利润销售汽车” 。去年7月，他进一步宣称，因为有FSD，所以没有人能复制特斯拉的成功
。

近期 ，马斯克的公开发言也基本都是关于自动驾驶。4月6日，他在X平台发帖称特斯拉FSD驾驶里程已经突破10亿英里。4月14日，他在发帖称
，未来几乎所有汽车都将是自动驾驶的 ，只有 1% 是手动驾驶供人娱乐 ，而未来人们乘坐汽车就像是乘坐电梯一样，根本就不会去关注电梯本身 。

为了加速用户渗透，马斯克还要求特斯拉在新车交付时加入FSD试用环节 。3月26日，马斯克在旗下社交平台X上宣布为所有北美车主提供一个月的FSD免费试用权益 。本次财报发布前夕 ，特斯拉宣布将FSD的月度订阅费用减半至99美元/月
，一次性买断费用也从1.2万美元下调至8000美元。

根据特斯拉在本次电话会上披露的数据 ，截至目前
，特斯拉FSD V12 Supervised版用户规模已经超过300万 ，新版版的累积行驶里程已经超过3000万英里
。马斯克表示，这些数据都证明了特斯拉是对的，为进一步提高端到端训练能力 ，特斯拉将在未来数月继续加大AI方面的基础投入 。

按照马斯克的说法，其他车企难以复制特斯拉FSD的主要壁垒就在于高昂的技术投入 。此前 ，特斯拉已经布局了自动驾驶芯片，并从2021年开始打造由成千上万块自动驾驶芯片打造的超算平台Dojo，该平台从去年7月份已经在纽约超级工厂投产，预计今年10月算力将达到100Exa-Flops。

4月初
，马斯克曾对外透露，今年特斯拉在自动驾驶领域的累计投入将超过100亿美元  。马斯克在去年7月的电话会上称 ，“我们已经看到了通往完全自动驾驶的清晰路径” 。按照规划，今年8月份 ，特斯拉还将推出Robotaxi，并围绕这款产品打造一个共享出行网络 ，马斯克称之为Cybercab。

此外，特斯拉还计划将底层的AI技术应用到人形机器人等其他场景。马斯克曾多次公开表示，特斯拉是多个创业公司的组合体。本次电话会上，马斯克再度重申上述观点 ，并呼吁机构分析师去试用FSD，还称“如果有人不相信特斯拉能解决自动驾驶的问题 ，他们就不该成为特斯拉的投资者。”

与2013年开始筹建的充电网络一样 ，马斯克也多次表示
，特斯拉非常乐意对外开放FSD 相关硬件和算法。本次业绩会上 ，马斯克透露，特斯拉正在与几家大型车型洽谈自动驾驶技术合作
。但他也表示 ，特斯拉向其他车企授权技术，可能最快也要3年左右的时间才能最终落地
、上车。

作为市场的知名特斯拉多头 ，“木头姐”凯西·伍德旗下方舟基金仍在持续加仓特斯拉 。她近期在采访中谈及特斯拉的人工智能和自动驾驶布局时称，2030年之前 ，全球Robotaxi市场将创造8万亿至10万亿美元的收入 ，而特斯拉最高能获得其中的一半，并且这部分收入毛利率将在80%至85%
 。

对于未来的前景
，马斯克也在电话会上表示，只要冲破眼前的障碍，特斯拉的未来将一片光明 。

不过，包括自动驾驶、4680电池、新平台车型在内，特斯拉同时支撑多条技术线并进的资金压力都落在了现有的车型销量上，这也让特斯拉出现较大的业绩焦虑 
。除了加速新车型之外，业绩会发布之前 ，特斯拉再度宣布全系降价，其中，Model Y的起售价降至上市以来的最低价24.99万元。

此外，特斯拉也在试图扩展印度、智利等全新的市场 。其中，特斯拉在去年9月已经在智利设立了新公司，并于今年2月在智利首都圣地亚哥开设了首家门店。外界预计 ，特斯拉将以此开始拓展南美市场  。据多家外媒报道，马斯克近期还将访问印度会见印度总理莫迪 ，并宣布新的投资计划
。

中国市场上
，特斯拉仍在苦战。为了进一步拓展产品组合，财报发布之后，特斯拉中国还宣布将推出全新Model 3高性能版。按照官网信息显示，这款车预计将在性能、操控、外观、座舱等方面迎来升级，预售价为33.59万元起 ，可采用最新的0首付政策，预计将于今年三季度正式启动交付。

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