原标题：同花顺：炒股增值服务收入占比超5成
，原创重金加码人工智能成效几何

编者按：企业从未像今天这样被关注，同花也从未像今天这样成为社会的顺炒中流砥柱 。而当下，股增工智商业模式从未如此错综复杂
，值服也从未如此孕育生机。入占澳门2021全年资料免费大全下载

新业务、比超新经济、成重新模式令人眼花缭乱，金加但万变不离其宗 。码人一家优秀的效何企业，必然是原创价值充盈的  。她不仅要有一定的同花规模当量和盈利能力，还必须有着积极的顺炒价值观，能够改善人的股增工智生产生活环境 ，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在
，指向我们共同憧憬的未来。

记录
、探寻、发现 ，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心 。

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，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列 ，筛选出有独特价值的企业 。

本文为“中国价值公司100”系列报道第三十五篇。

出品丨搜狐财经

作者丨陈天伦

【价值评析】

2010-2019年，同花顺总营收由2.14亿增长至17.42亿 ，复合增长率为26.24%；归母净利润则由0.91亿增加至8.98亿 ，复合增长率约28.96% 。由于深度绑定金融证券市场，同花顺盈利情况跟随市场行情呈周期性波动。

同花顺现有业务板块中，以付费炒股软件为代表的增值电信服务业务为公司第一大收入来源 ，近年占据总营收的5-6成；为券商 、期货等机构开户导流则贡献了近3成收入。

C端业务始终是同花顺的盈利支柱，其获得收入前提是用户流量获取。2010-2019年同花顺金融服务网注册用户数由1.02亿人增加至4.96亿人，复合增速达19.21%。澳门六开彩开奖结果资料查询最新在移动端流量方面，2015年以来，同花顺APP月活跃用户数一直位于证券服务类APP第一位 。截至今年2月
，同花顺APP的月活数达到3647万。

虽然流量增势迅猛，近两年的变现效果却不尽如人意 。就营收主力增值电信业务来说，近年增速明显放缓，收入回弹程度不及预期。该业务在2017
、2018年分别下滑14%  、4%后
，2019年仅实现个位数增长 。

从预收款项来看，2019年Q1，同花顺预收账款环比增15%至6.51亿元，此后增速趋缓。截至2019年年末，同花顺预收账款为8.37亿元，较年初提升48%。

同花顺在2009年开始布局人工智能投资领域，此后不断加大研发投入 。2010-2019年，同花顺一年的研发投入由5422万元持续增至4.65亿元，期间研发费用率曾连续三年超过40% ，近两年同花顺研发费用占总营收比例均在30%左右。

现金流方面
 ，2015年到达高点，此后持续下滑。2019年同花顺现金流情况明显改善
，全年销售商品、提供劳务收到现金20.97亿，同比增长60%，经营活动产生的现金流量净额为12.19亿，同比增加131% 。

社会责任方面， 同花顺2009年上市以来每年均实施分红
，上市至今累计分红21.85亿。截至2019年末，同花顺员工总数为3372人，员工平均薪酬约为21.54万元。

综合各项指标 ，同花顺整体价值评分为3颗星。

近期 ，同花顺被卷入一起股票账号信息泄露事件 。有消息称，2024一码一肖100%精准多位股民关联在同花顺平台的股票账户集体被盗,持仓股遭恶意清空后,被全仓买入盛传为“庄股”的济民制药。尽管同花顺当天回应称 ，网传消息与事实不符，系部分投资者安全防范意识不够导致资金账户 、密码泄露所致；但受该消息影响，同花顺当日盘中大跌近7%。

截至2019年12月底，全国股票投资者数量达到1.6亿户 ，较上年同期增长9.04%，其中自然人投资者占比99.76% 。而同一时间
，同花顺金融服务网注册用户数已达到4.96亿人 ，比去年增加12.5%。

作为一家成立近25年的金融信息服务商，同花顺凭借丰厚的C端流量实现持续变现
。在昔日对手纷纷转型互联网券商之时 ，同花顺选择了“人工智能+金融科技”的发展路子。然而当下
，人工智能业务距离利润变现仍然遥遥无期，C端流量红利兑现逐步放缓，同花顺的弹性高增长能否持续
？

近十年营收复合增速近30% ，跟随市场周期性波动

2009年12月
，同花顺以“金融信息服务第一股”身份登陆A股。凭借概念稀缺 ，同花顺获得92.57倍估值，发行价达52.8元。

同花顺主要提供股票 、基金 、期货、外汇投资等金融信息服务
。相比万得锁死机构投资者 、东方财富打造财经门户
，同花顺主要面向散户投资者。

中国结算数据显示
，2009年，全国个人投资者股票开户数已达到1.46亿户 。同年 ，同花顺金融服务网注册用户数约9172万人。

由于深度绑定金融证券市场
，同花顺的收益情况跟随市场行情呈“周期性”波动。

2010-2019年 ，同花顺总营收由2.14亿增长至17.42亿，复合增长率为26.24%；归母净利润则由0.91亿增加至8.98亿
，复合增长率约28.96% 。

2011年，A股开启历时近三年的慢熊行情 ，同花顺当年营收增速由上年的12%放缓至0.39% ，净利润同比下降32.4%。2012年股市持续走弱，上证指数跌破2000点，同花顺盈利直接落入谷底，当年营收下滑20%，净利润降幅达58%。

2014年中至2015年中的牛市则让同花顺迎来丰收
。同花顺在2015年内营收增长443%至14.42亿 
，净利润9.57亿，同比暴增1483.4%。

然而
，两年后的“股灾”再次给公司带来冲击。同花顺2017年总营收、净利润分别下滑至14.1亿、7.26亿，降幅分别达19%
、40.1%。

随着A股市场的重振，同花顺2019年业绩随之回暖。同花顺在2019年全年实现营业收入17.42 亿元，同比增长25.61%；实现归母净利润8.98 亿元，同比增长41.6% 。

同花顺的股价同样随之几经波折 。2015年公司股价跟随牛市步伐水涨船高，由年初45元左右一路攀升，于当年3月底突破100元 ，此后盘中股价一度高达181.87元。2015年6月后，同花顺股价开始下坡路 。

2018年10月期间 ，同花顺曾创下阶段最低股价28.33元/股，此后缓慢回升，至2018年底升至38元/股 。2019年春节后，同花顺股价开始加速飙涨，涨幅逐渐扩大
，截至4月9日年内股价涨幅高达236%。

今年开年以来，同花顺股价仍维持良好增势 ，2月3日至2月24日期间股价涨幅再次达到50%。截至4月13日收盘，同花顺报收118.4元 ，总市值636.52亿元。

付费炒股软件收入占比超5成
 ，B端业务增长乏力

同花顺靠什么盈利？简单来说就是售卖软件产品、提供相应服务。就具体业务而言 ，同花顺的收入主要来自于增值电信服务、广告及互联网业务推广服务、软件销售及维护业务 、基金销售及其他业务 。其中，增值电信服务和广告推广服务二者合计在总营收中占比约8成。

2019年增值电信 、广告推广 、软件销售、基金销售四大业务板块营收占比分别达50.8%、26.5% 、9.2%、13.5%
。

增值电信业务是同花顺第一大收入来源 ，近年收入占据了总营收的5-6成 ，其包括金融资讯及数据服务和手机金融信息服务两大块 。主要指同花顺通过免费平台向投资者提供信息、数据和分析工具等增值服务来获取收入，对应产品为各类收费炒股软件。

同花顺官网显示 ，同花顺的C端付费产品包括手机超级Level-2
、Level-2（PC端）、财富先锋  、金融大师 、短线宝等，售价从一年几十元到几万元不等，覆盖低中高不同档位，产品线较为齐全。

定价最低的是手机超级Level-2，提供散户资金情况和主力资金走势等实时行情信息，售价88元/年。定价最高的是金融大师，一年费用达到8万元。据官网介绍，金融大师是同花顺推出的一款智能投资产品 ，即借助AI大数据来进行大盘分析、选股等。此外，中低档的如短线宝定价在2998/年。

2019年
，增值电信业务为同花顺带来收入8.85亿，同比增长7.54%。但在总营收中的比重较去年下降了8.5个百分点，去年同期增值电信业务收入占比达到59.4%
。

广告及互联网业务推广服务同样是依托免费平台带来的用户流量，在此基础上同花顺提供线上广告服务 ，为券商
、期货等机构开户导流，收取广告费或手续费分成等。

近年来，广告推广业务贡献了同花顺总营收的2成余 。去年广告业务实现营收4.62亿
，同比增加44.22%，在总营收中比重也上升了3.4个百分点。

据同花顺APP显示，截至目前，与同花顺合作的券商数量达到57家，其中包括中信建投证券 、中信证券、国泰君安证券等头部券商  。绝大多数合作券商提供万2.5的佣金率。

软件销售及维护则是同花顺TO B端的主要业务，旗下包括网上行情交易系统的开发与维护
 、iFinD金融数据终端 、人工智能产品等 ，近两年在公司总营收中占比在1成左右。

其中，面向券商的网上行情交易系统业务是同花顺的早期传统业务 
，其主要对标产品为财富趋势的“通达信”软件，二者为该市场主要厂商。去年财富趋势刚刚冲刺科创板，据其披露的招股书显示，2019年上半年在证券行情交易系统业务方面，同花顺和通达信分别实现收入5428.67万元和5306.36万元，二者市场规模相当。

iFinD金融数据终端是同花顺在2010年上线的面向机构用户的金融终端系统，对标产品包括Wind和东方财富Choice等 。但在机构金融终端市场
，Wind仍几近处于垄断地位，市占率达到90%以上 。

Wind终端的价格也是遥遥领先，市场零售价超过6万元/套 ，同花顺iFinD每套则在2-3万元，东方财富Choice每套价格仅为5800元
。

目前，同花顺软件销售板块的主要营收来源仍是网上行情交易系统，2019年软件销售及维护业务实现营收1.6亿，较去年增加11.87%，在总营收中占比下降了1.1个百分点
。

此外，基金销售及其他业务也是同花顺主营业务中重要一部分，这部分主要包括基金代销服务和贵金属交易服务，目前以基金业务为主 。

同花顺通过旗下的“爱基金”平台进行第三方基金销售。据公司年报披露，截至2019 年12月31日，“爱基金”平台分别接入基金公司123家，基金产品6872支;接入证券公司23家，证券公司资管产品1950支。

2019年同花顺的基金销售及其他业务板块实现营收2.35 亿  ，同比大幅增长133.73%，在总营收中比重较去年上升6.2个百分点。

但因为基金销售牌照相对易获得 ，市场竞争者众多，东方财富的天天基金
、好买基金、蚂蚁基金占据第一梯队 ，同花顺的基金业务仍有较大差距。据东方财富2019年年报披露，以“天天基金”为主的金融电子商务业务一年收入12.36亿 。

值得一提的是，由于同花顺主要业务为软件和服务，其全业务线毛利率均处于较高水平 。2019年增值电信、广告推广 、软件销售、基金销售四大业务板块毛利率分别为86.86% 、94.62% 、85.56% 、92.93%
，公司综合毛利率达到90% 。

注册用户数近5亿人 ，C端流量红利兑现不及预期

不难发现，C端业务始终是同花顺的盈利支柱 。无论是增值电信服务还是广告服务 ，其获得收入的前提是用户流量的获取。

历年数据显示，2010-2019年同花顺金融服务网注册用户数由1.02亿人增加至4.96亿人，复合增速达19.21%。其中，2014和2015年注册用户增速曾达到近40%。近两年来，同花顺的注册用户数增速有所下滑 ，2017-2019年分别为18.2% 、15.4%、12.5%
。

2010年，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约463万人
 ，每周活跃用户数约为717万人；至2019年 ，这两个数字分别提升至1301万人和1640万人  ，分别较上年同期增长23.08% 、22.85%。

而在移动端流量方面，同花顺一直占据了优势地位。2015年以来，同花顺APP月活跃用户数一直位于证券服务类APP第一位 ，且远远超过东方财富和大智慧等。数据显示，同花顺APP的MAU 由2015年9月的1661万增加至2019年12月的3424万  。

截至今年2月，同花顺APP的月活数达到3647万 。同时期，东方财富和大智慧APP月活数分别为1311万和893万。

流量导入后 ，业务收入增长则源于付费用户的和人均ARPU值的增长
。但从结果来看，虽然同花顺流量增势迅猛，近两年的变现效果却不尽如人意。

就占据营收大头的增值服务业务来说  ，尽管跟随市场行情弹性变动 ，近年增速明显放缓
，收入回弹程度不及预期。2019年A股成交金额127.42万亿 ，同比增长41%，市场复苏明显。但同花顺的增值电信业务在2017、2018年两年分别下滑14%、4%后 ，2019年仅实现个位数增长。

究其原因
，同花顺的用户以散户为主，个人用户付费意愿相对于机构用户而言原本就较低，增长有限 ，且还容易受风险因素影响，存在不稳定性。C端流量红利时代正在逐渐褪去。

除此之外 ，由于同花顺的金融产品售卖主要采用年费制，公司在提供服务前一次性预收服务期内的所有费用，因而预收款项也是反映同花顺经营情况的重要维度。

从同花顺近年各季度预收款情况来看，2015年Q1至Q4，公司预收账款持续攀升
，由3.8亿元增至9.18亿元 ，较年初提升225.5%，期内环比增速曾达97%  。2016年开始逐季度下滑。2018年 ，同花顺的预收账款再次连续四个季度下滑 ，至2018年末仅有5.65亿元 。

2019年Q1，同花顺预收款项环比增15%至6.51亿元，此后增速趋缓。2019年Q2、Q3、Q4预收款环比增速分别为11%、7%、9%。截至2019年年末，同花顺预收账款为8.37亿元，较年初提升48% 。

现金流方面 ，2015年同花顺销售商品、提供劳务收到的现金额达21.93亿，当年经营活动产生的现金流量净额为16.15亿，到达近年最高点，此后逐年下滑，至2018年全年经营活动现金净流入额仅为5.28亿元 。

2019年，同花顺现金流情况明显改善 ，全年销售商品、提供劳务收到的现金为20.97亿，同比增长59.59%；经营活动产生的现金流量净额为12.19亿，同比增加130.87%。

一年研发投入4.65亿 ，上市至今累计分红22亿

时至今日 ，曾一同以金融信息服务商起家的东方财富 、大智慧等业务重心逐渐转向其他领域，东方财富瞄准证券经纪 ，大智慧收购湘财证券落空转型受阻 ，同花顺则把住金融信息服务的C端领域，与此同时押注金融科技领域，推动人工智能应用落地。

同花顺早在2009年即开始布局人工智能投资领域
，此后不断加大对云计算 、金融大数据、人工智能技术的投入。

2010-2019年，同花顺一年的研发投入由5422万元持续攀升至4.65亿元
，期间研发费用率曾连续三年超过40% ，近两年同花顺研发费用占总营收比例均在30%左右 。

同花顺研发人员数量也同步增加，2013年仅有506人
，截至2019年末增加至2153人 
，较年初增长10.92%，占员工总数比例达64%。

据悉
，截至2019年12月31日 ，同花顺已累计获得自主研发的软件著作权280项，非专利技术114项 。

从成果来看，同花顺利用AI技术赋能多个领域 。其一是打造同花顺AI开放平台，可将智能语音 、自然语言处理 、智能金融问答、知识图谱
、智能投顾等AI技术运用于银行、证券、保险 、基金、私募等行业，提供智能化解决方案 。其二是推出人工智能量化交易平台MindGo，并将AI技术用于优化升级iFinD金融数据终端等；同时i问财等人工智能产品相继落地。

但显而易见的是，投入达十年之久的人工智能业务对于同花顺的整体营收贡献仍然微乎其微 。相比东方财富已经从证券经纪业务中尝到甜头
，去年证券业务给其带来了27.5亿收入 ，开辟了一条新的流量变现之路，同花顺的人工智能业务何时能够兑现成看得见的利润仍未可知。

今年2月底，同花顺发布2020年第一季度业绩预告
，预计2020年1-3月归属于上市公司股东的净利润1亿元–1.31亿元,同比上升0%-30%。

社会责任方面，搜狐财经注意到，同花顺2009年上市以来每年均实施分红 ，上市至今累计分红21.85亿，近年来股利支付率均在40%以上
。2019年同花顺拟10派8.5元(含税)，合计派现4.57亿元，股利支付率达到51%。

截至2019年末 ，同花顺员工总数为3372人，2019年员工平均薪酬约为21.54万元
。返回搜狐 ，查看更多

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