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这是李小加一个能将好牌和烂牌都发挥到极致的人 。
在中银、又场工银、金融汇丰、大冒渣打、李小加高盛等顶级金融机构林立的又场2022澳门免费资料大全100%l香港中环,渤海石油工人出身的金融李小加,却能“叱咤风云”十几年 。大冒
不过 ,李小加李小加的又场开挂人生 ,也躲不开质疑与批判 。金融尤其是大冒在他卸任港交所行政总裁后,所创立的李小加小微企业融资平台滴灌通运行两年后,在2023年10月遭受到猛烈质疑,又场“本质上还是金融个高利贷 ,是个升级版的P2P”“是一场资金套利的游戏”“是略带处心积虑的套利设计”……
2024年1月16日,滴灌通发布了《滴灌通澳交所通用标准》 。从其公开表态来看 ,滴灌通正在调整原有模式 ,向“专注交易所营运”过渡。
李小加想用这份83页的“通用标准” ,打消外界对滴灌通的种种疑问。
01 、服务小微企业
多次华丽转身后,李小加正在进行新的“冒险” 。
这位在朋友眼中做事认真有激情,对香港金融市场曾作出过颠覆式 、开创性贡献的“中环金融大鳄” ,从港交所行政总裁的位置上卸任一年后 ,2021年8月投身于一个充满争议的“新物种” ,并宣称要将国际大资本与小微企业连结在一起,让“大钱进小店”。
这个“新物种”就是滴灌通,一种约定了投资额、联营模式和分成比例的投融资方式,也叫每日收入合约分成 ,九龙心水高手论坛资料简称DRC。通俗来说,就是每日收入抽点 。为了使整个生意形成闭环,李小加还创立了一家交易所——滴灌通澳门金融资产交易所(简称“澳交所”) ,宣称主要为小微门店提供资金,挂牌主体为门店,产品是每日收入分成凭证(DRO)。
这与传统的证券交易所 ,服务于成熟及科创企业 ,挂牌主体为公司,产品包括股票、基金、债券及其衍生品相区别。
▲(图源/企业官微)
“DRC非股非债 。好比三兄弟开店,大兄弟有块地、二兄弟有点钱 、三兄弟愿意干活——这也像是业主、开店者和我们三方一起开店做生意 ,即业主出店铺、我们出钱、开店者出力运营管理。这是一种联营模式 ,根据这个店的流水 ,我们每天把赚的钱分掉,这就是滴灌通在做的事情。”李小加虽极力向外界解释DRC的玩法,但自滴灌通问世,围绕的争议就从来没有停止过 。
有人肯定李小加的创新,认为法无禁止即可为。先跑马圈地 ,等监管明确后再逐步合规 ,这样的澳门三肖三码期期准免费发展路径在移动互联网浪潮中比比皆是 。
也有人谨慎旁观 ,指出其财务模型相当激进 。“李小加打着普惠金融的旗号,却向中国最难赚钱的小微企业,收取了无限接近于高利贷的利息。滴灌通更像高利贷,是升级版P2P。”此前市场普遍认为,小微企业通过滴灌通融资的成本大概在20%~35%之间。
加华资本创始人兼董事长宋向前还曾发文质疑 :滴灌通在内地找门店放款、在香港和海外进行融资 、在澳交所玩资产证券化 ,其本质是监管套利。
过去一段时间 ,滴灌通的确既当裁判员、又是运动员 。“因为踏入的是全新领域,滴灌通只能通过‘角色扮演’的方式,尝试开拓这一全新市场。”李小加的合伙人张高波提到 ,过去两年多,他们链接了全国1万多家小微企业 ,通过“滴灌通引领基金”来扮演投资者的角色。
而在2024年1月16日,滴灌通发布了《滴灌通澳交所通用标准》(以下简称“通用标准”) ,公司官方给这份标准的定位是“小微企业投融资市场标准”。从公开表态看 ,李小加正逐步推进滴灌通向“专注交易所营运”过渡。这也就是他们口中的,从第一阶段的运动员身份,转向第二阶段的裁判员。
更关键的是,李小加用这份83页的“通用标准”,回答了外界对滴灌通最大的两个疑问:投资者的收益率如何 ?小微企业的融资成本有多少?
“投资人实际税后回报大约是在10%~15%之间。”“小微企业每千元融资额的预计‘融资成本’ ,大约是每日0.35元 。”基于目前1万多家在澳交所挂牌门店,以及40亿元的资金额,李小加给出了这样的答案 。这也让市场对其“实质是高利贷、升级版P2P”的质疑声 ,暂时得以平息 。
02、时代宠儿
回顾李小加的过往经历可以发现,他并不是第一次面对大规模的质疑 。
2010年1月16日,48岁的李小加接替62岁的周文耀 ,成为港交所第六任行政总裁 。与前五任总裁都是土生土长的香港人不同,李小加祖籍东北 ,1961年生在北京,青年时期又长在甘肃。
他的内地身份自然成为外界关注的焦点。香港本地的交易员和股民并不相信,一个完全不会说粤语的人,能管好这座城市最重要的金融运转中心。
据称 ,在接到猎头电话邀请他参加港交所总裁一职的面试时 ,李小加也怀疑是对方搞错了 。因为他此前的大部分投行工作都在北京完成,对港交所陌生得很 。“您确定要找的人是 Charles Li Xiaojia ?” 他忍不住问 。
并且 ,在时任港交所独立非执行董事史美伦询问他,“你认为自己为什么能够胜任港交所行政总裁 ?”时 ,他回答 :我不能胜任,因为我没有管理公司经验,对IT也不懂 ,也不懂广东话。但就是这份坦诚打动了史美伦 ,让他有机会掌舵港交所11年 。
▲(史美伦)
2011年 ,为了让港股下午时段能和 A 股同步开盘、减少套利空间 ,由李小加主政的港交所调整了交易时间 。这一举动引发了股民的激烈反应,投诉和痛骂像雪片一样落在李小加身上。示威者还跑到港交所楼下拉横幅 、举照片,大骂“李小加 ,扑街 !”
摆在李小加面前的挑战可不止这些。当时,港股市场的参与者以金融 、地产行业为主。虽然香港的IPO集资额在全球一直名列前茅,但市场机制裹足不前也确实限制了它的发展。特别是在“同股不同权”规则上的坚持 ,让港交所错失了许多潜力巨大的科技互联网企业。
例如在2014年阿里巴巴上市前,港交所内部曾激烈讨论过要不要修改规则,满足互联网企业创始团队以少数股份控制公司的需求 。但因为需要遵循程序正义 ,直到2018年 ,李小加才说服港交所接受“同股不同权”。而此时,阿里巴巴早已远赴美国纳斯达克上市 ,这也一度成为李小加和港交所无法抹去的意难平 。
直到2019年11月26日 ,阿里巴巴才在港股二次上市。当时 ,李小加连用多个“感谢”“感恩” ,来表达对阿里加入港股的喜悦之情 。
面对内地经济崛起的大趋势,李小加治下的港交所跟上了新时代。陆续推出的“沪港通”“深港通”“债券通”等等一系列改革,让香港站上了人民币国际化浪潮的前沿 。特别是打破“同股不同权”的上市限制 ,被视为港交所成立25年意义最为重大的制度改革 。
2018年7月12日,包括映客在内的8家公司同一天在港交所上市。而为了欢迎这些公司 、港交所此前专程到山西定制的“锣”却不够用了。于是就有了8家公司、一同敲响4面锣的盛况。2018、2019 年,港交所两次成为全球交易所募资额的冠军 。
当然,锐意进取的李小加也不是每一件事都能算得准。2019年9月11日盘后,港交所公告表示,已向伦敦证券交易所集团的董事会提议 ,将香港交易所及伦敦证券交易所集团两间公司合并 。
这宗涉及366亿美金的合并案 ,被海内外媒体称为“世纪大交易” 。李小加形容它为“伦港世纪联姻” ,是“千载难逢的跨国联姻”,称“港交所与伦敦证交所的合并,将会为往后数十年全球金融市场的发展重新定调。”实际上,李小加也不是第一次出手 ,2012年港交所就曾出资13.88亿英镑(合166.73亿港元)全面收购了伦敦金属交易所(LME)。
▲(伦敦金属交易所)
但仅仅过去1个月 ,伦交所就回绝了李小加,理由是 “今天中国的金融中心是上海。”
2019年10月8日 ,港交所也宣布放弃收购伦敦交易所 。“港交所应该更早向伦交所提出收购 ,本次没有把握好时机 。放弃收购不是一个容易的决定 ,但却是最符合公司股东利益的决定 ,因此不得不忍痛放弃。”后来 ,李小加在一次媒体见面会上惋惜道,港交所还是会寻求收购全球其他交易所 。
一年后,2020年12月31日,李小加主动提前结束任期 ,离开工作了11年的香港交易所集团。
03、闯进一个崭新的地方
2021年8月,李小加创立了滴灌通 。与此前在各国际顶尖金融机构工作不同 ,第一次创业的李小加一改往日严肃的银行家形象,显得更加兴奋和健谈 。
在过往照片中,这位操盘着最复杂交易的银行家 ,通常西装革履、一脸严肃。而熟悉他的人则告诉「市界」:“小加总很机敏,很有人格魅力 。”“他一直有种坦诚、开放的状态。”“他骨子里有一股北京人幽默劲儿,可能只是过往的职业要求他必须西服加身。”
▲(李小加)
凯思博投资董事长郑方也发文表示:初见李小加,他的机敏 、做事有激情又认真,以及出众的亲和力 ,就给我留下了深刻印象 。
这种性格特征 ,在他早年的经历中也多有呈现。
1961年,出生没几个月的李小加,跟随父母前往甘肃玉门的油田 ,他也在这里长大。16岁那年 ,完成初中学业的李小加,被派到天津成为一名在采油钻塔上工作的石油工人 。这份工作虽然辛苦却有休息时间,与其他同龄人无所事事不同,空闲下来的李小加总是背单词、学英语 。
因此在恢复高考后 ,他考取了厦门大学英语系,毕业后又被分配到《China Daily》做记者 。该日报一直是中国了解世界、世界了解中国的窗口,所以记者李小加也受到当时方兴未艾的留学热的影响 ,拉着新婚妻子、带着仅有的40美元 ,前往美国亚拉巴马大学攻读新闻学硕士学位。
据说,之所以选择这所并不知名的学校,是因为只有这所学校能同时给他和妻子两个人提供奖学金 。硕士毕业后,身为中国人的李小加 ,很难在美国新闻界觅得一份与他自身的优秀相匹配的工作 。
和现在很多研究生一样,李小加也选择了继续读博,而这次他换到了法律专业。不过,他依然负担不起高昂的学费 。得知他是因为学费问题才想放弃时 ,哥伦比亚大学的爱德华教授为他提供了全额奖学金 ,外加一年15000美元的生活费 。
“他真是我的恩师,在关键时刻给我机会 ,改变我的一生 。要不我现在就在加州某地做移民律师,帮助中国餐馆的工人做绿卡申请了。”回忆留学生涯时 ,李小加非常感激这位老师。日后他经济情况好转时,还专门成立了爱德华教授终身基金,让哥伦比亚大学资助像自己一样的留学生 。
正如李小加所说,他的命运剧本就此改写 。
拿到博士学位后 ,他顺利进入了达维律师事务所。该律所号称“白鞋所” ,意指连鞋子都一尘不染的精英感。1992年,美林证券承接发行了中国第一笔海外主权债。作为少数既了解中国又熟悉证券与金融的律师之一 ,他受邀加入美林证券的合作律所,在中国首笔海外主权债的发行中发挥了重要作用。他也因此得到美林高层的赏识,于1994年加入美林,负责开拓中国市场。
后来在2003年,他又加盟了摩根大通,担任中国区主席兼法人总裁 。他仅用3年时间,就帮助摩根大通在中国股票交易账簿管理人名单上的排名,从第11位跃升至第3 。直到2009年,48岁的李小加再次“华丽转身” ,掌舵港交所。至此,作为中国第一代国际投行家,过去三十几年,李小加在推动中国经济走向世界的过程中扮演了重要角色。
从港交所退下来的他 ,也开始反思前半生。“传统金融几百年来的基础逻辑,就是集资办大事。” 李小加说 ,钱集中到银行等金融机构,又通过交易所投资到需要钱的公司。但钱一集中就被人惦记,于是得有严格监管 、有审计……“我们一辈子都在做这个事 。钱投资和转移的成本很高,小的事花不起这样的钱。”
所以 ,他开始频繁在各种场合介绍滴灌通、介绍DRC、介绍澳交所 ,与不同的人谈论着他“让大机构链接小企业 ,让大钱进小店”的愿景 。这一理念与当时他为港交所树立的“立足中国 ,连接世界 ,拥抱科技”的长远愿景 ,一脉相承 。
“我本来也想有些事情在港交所做。但后来觉得,一个非常成功的大市场运营者 ,他没有特别大的动力和需求,一定要闯进一个崭新的地方去。所以说还是决定早点退休,趁自己还不那么老。”他曾公开表示 。
年逾花甲的李小加 ,仍志在千里。
作者 | 路春锋
编辑 | 韩忠强
运营 | 刘 珊
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